РусУкр
24.09.2017 г.
Британская певица сняла клип в Киеве (ВИДЕО)
Как Россия через "ботов" пытается повлиять на выборы в Германии
Посол Украины жестко ответил австрийскому бизнесмену за желание снять санкции с РФ
В Санкт-Петербурге протестуют против войны с Украиной (ФОТО)
Назван способ для ввода миротворцев ООН на Донбасс
Еще два лоукостера могут зайти в Украину
Погода на завтра: прохладно и без осадков
Страшное ДТП в Киеве: автомобиль насмерть сбил велосипедиста (ФОТО)
У берегов Швеции пьяные российские моряки посадили на мель корабль
Акции Apple упали в цене на фоне выхода iPhone 8
Лидер "Океана Эльзы" станет преподавателем Стэнфордского университета
Россия собралась судиться с США из-за дипломатического конфликта
Шкиряк прокомментировал задержание на Донбассе украинских "диверсантов"
Мы не будем никого заставлять, - Лавров про миротворцев на Донбассе
Размещение миротворцев ООН на Донбассе приведет к "легализации" оккупации, - посол
В Германии в лагере для беженцев убили украинца: подробности происшествия
На британском аукционе продали записную книжку Гитлера
Associated Press: Хакеры, работающие на РФ, хотели взломать американскую базу избирателей
На Киевщине в результате взрыва гранаты погиб военный
В Администрации президента рассказали о важном миротворческом достижении
Ярош требует принять законопроект о добровольческом движении
В Сети показали побег скандального судьи Чауса от кишиневских журналистов (ВИДЕО)
Эксперты: Балканский опыт может оказаться для Украины весьма полезным
Аслунд: Украинские власти так и не могут придерживаться принципов верховенства закона
КНДР смоделировала уничтожение американского авианосца
Новый рекорд: украинские сливы «захватили» мировые рынки
Историк: Почему Венгрия и Румыния позарились на украинский суверенитет
Европейские ученые выступили против гомеопатии
Курс биткоина 24 сентября качнулся вниз
«Укрзалізниця» пустила дополнительный поезд «Одесса-Харьков»
Ураган Мария повредил крупнейший телескоп в мире
Новости технологий: США запустили ракету Atlas V с секретным спутником (ВИДЕО)
В Германии стартовали выборы в бундестаг
Паралимпийская сборная Украины по футболу стала чемпионом мира
США написали книгу о российских гибридных войнах
На черном рынке курс доллара идет вниз
В Канаде стартовали Игры непокоренных: участие принимают 15 украинских спортсменов
Священник УГКЦ: Каким должен быть воин АТО
Муждабаев о российских журналистах: «Они считают Украину провинцией. Это смешно»
Волкер: Для США нет смысла входить в состав "нормандского формата"
В Сеть выложили видео последствий пожара на складе боеприпасов под Мариуполем
Трамп напомнил лидеру КНДР, что тот - "маленький человек-ракета"
«ДНРовцы» заявили, что задержали группу «украинских диверсантов»
Ситуация в зоне АТО: боевики активизировали обстрелы украинских позиций
Теракт: в Лондоне применили химическую атаку
Древние гигантские лягушки могли питаться динозаврами
Будапештский меморандум не предоставлял Украине гарантий безопасности, – эксперты
В Финляндии стало больше антиукраинской пропаганды
Украинец стал лучшим брейкдансером Франции (ВИДЕО)
Приложение-шпион: Почему не стоит пользоваться сторонними клавиатурами для Android

23.09.2017 г.
На Бали проснулся вулкан: с острова массово эвакуируют людей
Названа самая посещаемая платная достопримечательность в мире
В ЕС признали гомеопатию бесполезной и опасной
"Любить Украину можно и на русском языке", - Жадан
Полиция в домофон не звонит: Советы, как не стать жертвой слежки (ВИДЕО)
Масштабное ДТП: в Киеве столкнулись фура и 5 легковушек (ФОТО)
В зоне АТО погиб еще один украинский воин
Жители Парижа вышли на митинг против трудовой реформы Макрона
Житель Краснодарского края открыл огонь по сотрудникам Росгвардии
Родители погибших в одесском лагере детей обратились к украинским властям
Все новости »

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Финансовые новости, 10.05.2017
 
Печать Отправить на почту

 

 

Российская военная агрессия – главная, но не единственная причина экономического кризиса Украины последних лет.

Немаловажную роль сыграли внутренние факторы, точнее – политика Национального банка Украины. Именно НБУ нанес «смертельный удар» экономике страны: обрушил гривну, вызвал валютную панику, увеличил долю российских банков с 12% до 40%, нарастил совокупный государственный внешний долг с $30,2 млрд до $43,8 млрд, растратил международные валютные резервы, снизил инвестиции в экономику, а также позволил беглому экс-президенту Виктору Януковичу утаить свои активы, информирует еizvestia.com.

Об этом говорится в материале «Украинская экономическая катастрофа 2013–2016 гг.», который подготовил экономист, старший научный сотрудник Центра по глобальной свободе и процветанию Института Катона в Вашингтоне Андрей Илларионов. Издание «ГОРДОН» эксклюзивно публикует полный аутентичный авторский доклад, англоязычная версия которого была представлена во время работы весенней сессии МВФ в Вашингтоне 20 апреля 2017 г.

1. КРИЗИС «ДВУХ ИНТЕРВЕНЦИЙ»

В последние четыре года Украина пережила наиболее глубокий и наиболее длительный экономический и социальный кризис в своей истории (если не считать кризис перехода от плановой экономики к рыночной, пришедшийся на 1989–1999 гг.).

Табл. 1. Три украинских кризиса трех последних десятилетий

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Источник: Государственная служба статистики Украины

Необычность последнего кризиса (как по его длительности, так и по глубине) порождает закономерный вопрос: почему он оказался именно таким?

Традиционный ответ на этот вопрос включает в себя упоминание следующих факторов:

— последствия российского экономического эмбарго против Украины (с 27 июля 2013 г.);

— прямая российская агрессия (с 20 февраля 2014 г.);
оккупация и аннексия части территории страны Россией (с 18 марта 2014 г.);

— ведение военных действий на территории Донбасса (с 6 апреля 2014 г.).

Вне всякого сомнения, российские экономические санкции, российская агрессия, продолжающиеся военные действия (хотя с марта 2015 г. и относительно более низкой интенсивности, чем летом 2014 г. и в январе–феврале 2015 г.) – действия, являющиеся результатом первой (российской) интервенции, явились важным фактором последнего кризиса.
Тем не менее, ход этого кризиса обнаруживает некоторые такие его особенности, которые свидетельствуют о том, что внешние факторы, связанные со всеми составными элементами российской интервенции, были не единственными причинами такого кризиса.

2. 2015 ГОД – НАИБОЛЕЕ ТЯЖЕЛЫЙ

Из пяти лет, которые затронул последний кризис (2013, 2014, 2015, 2016, 2017), наиболее тяжелым неожиданно оказался 2015 год.

График 1. Темпы прироста ВВП Украины, 2013–2016 гг., %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 2. Динамика некоторых экономических и социальных показателей Украины по годам

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 2. Динамика некоторых экономических и социальных показателей Украины, 2013–2017 гг., %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Такая необычная динамика нуждается в объяснении.

По историческому опыту военных кампаний и иных социально-политических катаклизмов наиболее тяжелым в экономическом и социальном плане должен был бы быть 2014 год – год, в первые два месяца которого экономическая активность в стране была снижена в результате происходившей тогда в стране Революции достоинства. Вслед за ней также произошли:

— крах прежнего режима и почти полное бегство из страны предыдущего политического и экономического руководства;

— оккупация и аннексия Крыма иностранными войсками;

— волна подрывных действий на почти половине территории страны;

— период наиболее интенсивных военных действий на Донбассе при относительно низком уровне готовности национальных вооруженных сил к отражению внешней агрессии;

— несколько волн мобилизаций мужского населения;

— президентские и парламентские выборы.

Кроме того, большую часть 2014 года в стране действовало ограниченно легитимное правительство, весьма сдержанно относившееся к проведению необходимых экономических реформ.

По сравнению с 2014 годом в 2015 году, за исключением самого начала года (бои в январе–феврале за донецкий аэропорт и на Дебальцевском плацдарме):

— интенсивных военных действий не велось;

— не были утрачены значительные территории;

— людские потери (как военные, так и гражданские) были меньше, чем в 2014 г.;

— политическая деятельность в стране не сопровождалась такими экзогенными потрясениями, как революции, выборы, гражданские столкновения значительных масштабов.

Кроме того, получившее политическую поддержку от избранной Верховной Рады новое украинское правительство начало наконец ограниченные экономические реформы, а зарубежные кредиторы стали предоставлять заметную экономическую, финансовую, интеллектуальную помощь.
Тем не менее, общие социально-экономические результаты оказались обескураживающими: экономический спад в 2015 году оказался в полтора раз глубже, чем в 2014-м, продукция промышленности, товарооборот, экспорт, импорт сократились в бо́льшей степени, чем в 2014 г., падение реальных доходов населения происходило вдвое быстрее, чем в 2014 г. Почему масштабы социально-экономического кризиса в 2015 г. оказались намного более значительными, чем в 2014 г.?

3. ГРУЗИЯ И УКРАИНА КАК ЖЕРТВЫ РОССИЙСКИХ АГРЕССИЙ

График 3. Падение ВВП в Грузии и Украине в результате российских агрессий, %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Для лучшего понимания произошедшего в Украине полезно сравнить ситуацию в ней с ситуацией в Грузии – стране, обладающей схожими экономическими, социальными, политическими, институциональными характеристиками, а также сопоставимой ментальностью граждан – чертами, унаследованными от бывшего СССР.

Грузия оказалась жертвой интервенции со стороны того же агрессора. Следует заметить, что воздействие российской агрессии 2008 г. на Грузию (по сравнению с Украиной) было более значительным:

— в Грузии авиационным, ракетным, артиллерийским обстрелам подверглась практически вся территория страны, включая все ее значимые административные и экономические центры, а также столица; в Украине – только приграничная полоса в непосредственной близости к театру военных действий;

— в силу особенностей географии Грузии территория страны в течение двух месяцев была разрезана оккупантами практически пополам; в Украине благодаря наличию стратегической глубины крупнейшие экономические, транспортные, научные, политические центры, включая столицу, не пострадали, и каких-либо заметных нарушений в обеспечении услугами транспорта и связи из-за военных действий не было;

— Грузия в 2008 г. обладала существенно меньшим (примерно в 15 раз) экономическим и финансовым потенциалом, чем Украина в 2014–15 гг.: ВВП по паритетам покупательной способности (ППС) валют в Грузии в 2008 г. составлял примерно $24 млрд, в Украине в 2014 г. – примерно $373 млрд;

— уровень экономического развития в Грузии в 2008 г. был примерно на 35% ниже, чем в Украине в 2014 г. (ВВП на душу населения по ППС валют в Грузии – $6,2 тыс. по сравнению с $8,2 тыс. в Украине).

Кроме того, на Грузию в 2008–09 гг. оказал существенное воздействие глобальный экономический кризис. В 2013–17 гг. глобальных экономических кризисов не было, а внешняя конъюнктура для Украины была относительно благоприятной.

Иными словами, по параметрам военной, геополитической, финансово-экономической уязвимости именно Грузия в 2008–09 гг. находилась в более тяжелом положении, чем Украина в 2014–16 гг. Тем не менее, экономический спад в Украине оказался более длительным, более глубоким и более масштабным.

Табл. 3. Экономические потери Грузии и Украины в результате российских агрессий

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Почему экономический кризис в Украине в 2014–16 гг. оказался существенно более тяжелым, чем в Грузии в 2008–09 гг.?

4. РЕГИОНАЛЬНАЯ СПЕЦИФИКА УКРАИНСКОГО КРИЗИСА

У украинского экономического кризиса обнаруживается также и не совсем обычный региональный разрез. Если исключить из расчетов такие оккупированные территории Украины, как Автономная Республика Крым и город Севастополь, а также полностью территории Донецкой и Луганской областей – как в той части, какая была оккупирована агрессором, так и в той части, что остается под контролем украинской власти, и ограничиться рассмотрением динамики экономической активности лишь на той части территории Украины, какая не была затронута военными действиями, то выясняется, что на этой территории также произошел значительный экономический спад. При этом сокращение экономической активности на территориях, не затронутых массированным внешним насилием, в 2015 г. оказалось вчетверо более глубоким, чем в 2014 г. (-1,4% и -6,0% соответственно).

Табл. 4. Динамика валового регионального продукта (ВРП) на душу населения в 2014-м и 2015 гг. в регионах Украины, непосредственно не затронутых военными действиями, %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Источник: расчет по данным Государственной службы статистики Украины

В 2014 г., несмотря на политические и военные катаклизмы в 13 регионах Украины из 25-ти наблюдалась положительная динамика экономической активности (прирост ВРП на душу населения от 0,2% до 8,4%). В 12 же регионах Украины, где наблюдался спад, его глубина была относительно небольшой (от -0,4% до -4,6%).

В 2015 г., несмотря на существенное снижение внешнего и внутреннего открытого насилия, экономическая ситуация во всех без исключения регионах Украины ухудшилась, причем весьма существенно. Например, ВРП на душу населения в Хмельницкой области в 2014 г. вырос на 2,8%, в 2015 г. он упал на 7,4%; в Кировоградской области в 2014 г. этот показатель вырос на 1,3%, а в 2015 г. упал на 7,6%; в Тернопольской области в 2014 г. он вырос на 8,4%, а в 2015 г. он упал на 6,0%; в Винницкой области в 2015 г. он вырос на 5,1%, в 2015 г. он упал на 2,4%.

Еще раз следует обратить внимание на то, что резкое ухудшение экономической ситуации произошло в областях, не затронутых военными действиями, находящимися на значительном расстоянии от линии фронта. Причем такое ухудшение произошло во второй год войны – тогда, когда интенсивность военных действий заметно снизилась по сравнению с ситуацией в первом году.
Почему так произошло?

5. «ВТОРАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ»

Ответ на сформулированный в предыдущей главке вопрос выглядит следующим. Кроме непосредственно военных причин, а также причин, связанных с военными, другие факторы оказали на экономическую динамику в целом в Украине и во многих ее регионах сопоставимое и даже гораздо более разрушительное воздействие. Важнейшими среди таких (не внешних, а внутренних) факторов является характер проводившейся в стране экономической политики, которую нельзя характеризовать иначе, чем как жестко интервенционистскую.

Как общее правило, главными авторами экономической политики являются два ее основных субъекта – правительство и национальный банк.

6. ДЕЙСТВИЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА УКРАИНЫ

В 2014–16 гг. украинское правительство осуществило ряд важных реформ, существенно сокративших затратные субсидии и снизивших масштабы неэффективного использования ВВП.

Табл.5. Основные фискальные и бюджетные показатели Украины

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

За эти годы украинское правительство существенно сократило число налогов, снизило размеры перераспределения финансовых ресурсов через бюджет. По сравнению с 2013 г. в 2015 г. были снижены: налоговая нагрузка на экономику – на 2,3 п.п. ВВП, государственные расходы – на 5,1 п.п. ВВП, общий бюджетный дефицит – на 3,6 п.п. ВВП, первичный бюджетный дефицит – на 5,3 п.п. ВВП.

График 4. Государственные расходы Украины в % к ВВП

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл.6. Показатели, характеризующие легкость ведения бизнеса в Украине

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

В 2014–15 гг. украинским правительством были проведены некоторые реформы, облегчившие начало и ведение бизнеса в стране, – были сокращены число процедур, время, необходимое для начала ведения бизнеса, временные и суммарные издержки по регистрации новых бизнесов.
Совокупный эффект реформистских мер, предпринятых украинским правительством в 2014–15 гг., можно оценить приблизительно в 4–7 п.п. ВВП. Такие действия должны были привести уже в 2015 г. к снижению темпов экономического спада примерно на 4–7 п.п. – приблизительно до 2% в год, либо же привести к полному прекращению спада и, возможно, даже к возобновлению скромного экономического роста на уровне 0,5–1,0% в год.
Однако этого не произошло. Вместо замедления спада, наступления стагнации или же возобновления экономического роста ВВП в 2015 г. упал еще почти на 10%.

Почему?

Дело в том, что наряду с правительством действовал второй важнейший субъект экономической политики – Национальный банк Украины. Но прежде чем переходить к анализу его действий, следует обратить еще внимание на экономическую динамику в течение последнего года.

7. ПОКВАРТАЛЬНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДИНАМИКА В 2015–2016 гг.

Как известно, возобновление экономического роста в Украине произошло не в первом квартале 2015 г., как это ожидалось национальными властями, международными организациями и независимыми экспертами по результатам описанных выше действий украинского правительства при условии нейтрального воздействия на экономику со стороны НБУ, а как минимум на целый год позже – в первом квартале 2016 г.

Более того, экономический рост, даже начавшись в первом квартале 2016 г., в последующие кварталы 2016 г. весьма существенно замедлился. Это особенно заметно по динамике объема производства перерабатывающей промышленности, темпы прироста которого последовательно снизились с 8,0% в первом квартале до 4,0% во втором квартале и 0,2% в третьем квартале 2016 г. В четвертом квартале 2016 г. и первом квартале 2017 г. темпы прироста обрабатывающей промышленности оставались низкими – 2,7% и 3,6% соответственно.

График 5. Поквартальная экономическая динамика в 2015–2017 гг., %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 7. Динамика экономических показателей Украины по кварталам 2015–17 гг., %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Таким образом, во-первых, начало восстановления экономического роста было задержано как минимум на год. Во-вторых, само восстановление экономического роста происходит неустойчиво, темпы его остаются низкими. Почему?

Продолжающийся тяжелый экономический кризис также оказывает существенное негативное впечатление на общественные настроения в стране.

График 6. Third Annual Ukrainian Municipal Survey, Feb. 2017 (TAUMS):
Over the last 12 months, how has the economic situation in Ukraine changed?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 7. TAUMS: Over the last 12 months, how has the economic situation of your household changed?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Приводимые ниже результаты анализа позволяют дать ответ на заданные выше вопросы: главной причиной усугубления экономической ситуации в Украине в 2015–16 гг. (наряду с военной агрессией и дестабилизационными действиями российского руководства) стала интервенционистская политика Национального банка Украины.

Рассмотрим ее подробнее.

8. РАСТРАТА МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ

19 июня 2014 г. Степан Кубив, ставший руководителем НБУ после победы Революции достоинства, был заменен на Валерию Гонтареву.

Накануне этого назначения, по состоянию на 31 мая 2014 г., международные резервы Украины, находившиеся на счетах НБУ, составляли $17,9 млрд. В последующие девять месяцев они упали на $12,3 млрд и по состоянию на конец февраля 2015 г. составили $5,6 млрд.

График 8. Официальные международные резервы Украины, млрд $

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Резкое сокращение валютных резервов спровоцировало глубокий валютный кризис, пик которого пришелся на февраль 2015 г. Паника на валютном рынке вызвала катастрофическое падение курса гривны более чем вдвое – с 11,8 грн за доллар в июне 2014 г. до 24,5 грн за доллар в феврале 2015 г. В одну из торговых сессий валютный курс падал до 41 гривны за доллар.

График 9. Обменный курс, грн/$

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 8. Курс украинской гривны к доллару США, в среднем в месяц

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Насколько искусственным и довольно легко избегаемым был этот, похоже, намеренно спровоцированный кризис, показывает мало изменившийся курс гривны к доллару в последующие два года – с февраля 2015 г. по май 2017 г. В течение этого времени курс национальной валюты снизился лишь на 10%, несмотря на кумулятивное сокращение ВВП на 10%, накопленную инфляцию в 57%, сохранение общего бюджетного дефицита в пределах от 1,2 до 3,0% ВВП в год.

Растрата международных резервов и легко избегаемый (искусственно спровоцированный?) валютный кризис начала 2015 г. имели по меньшей мере пять важнейших последствий:

— ужесточение Национальным банком валютного регулирования и, следовательно, резкое затруднение ведения экономической деятельности в Украине;

— острую потребность в пополнении валютных резервов страны, осуществленную путем увеличения внешнего долга Украины;

— увеличение внешнего долга Украины, номинированного в валюте, при падении номинальных размеров украинского ВВП, рассчитываемого по существенно девальвированному курсу гривны, привело к резкому скачку отношения государственного долга к ВВП и существенному увеличению прогнозируемых и фактических расходов по обслуживанию и выплате внешнего долга, увеличив нагрузку на государственный бюджет в условиях экономического кризиса и внешней агрессии;

— увеличение прогнозируемых расходов по обслуживанию и выплате внешнего долга вынудило украинское правительство приступить к крайне болезненной и унизительной процедуре переговоров по реструктуризации долга и списанию его части (т.е. к дефолту по государственному долгу), что автоматически обрушило кредитные рейтинги Украины до уровня «мусорных» и закрыло рынок международного коммерческого кредитования как для украинского государства, так и для украинского коммерческого сектора;
радикальное изменение активов и пассивов банковской системы Украины, что привело к неизбежному банковскому кризису, который еще более усугубил положение и банковского и реального секторов украинской экономики.

9. УЖЕСТОЧЕНИЕ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ, «ТЕНИЗАЦИЯ» ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ

Пытаясь оправдать свои действия резкой девальвацией гривны, которую он сам и допустил (провел), 6 февраля 2015 г. НБУ ввел «определенные ограничения на исполнение поручений банковских клиентов в пределах остатков средств на их текущих счетах на начало операционного дня», «временные ограничения на покупку иностранной валюты на межбанковском рынке по отдельным операциям», а также «определенные ограничения на сроки покупки уполномоченными банками иностранной валюты по поручению юридических лиц и физлиц-предпринимателей». Действия НБУ привели к фактическому параличу платежно-расчетных операций внутри Украины и существенное ограничение ее экономических операций с внешним миром.
27 февраля 2015 г. Нацбанк усугубил ситуацию, введя «ограничения на выдачу (получение) наличных средств в иностранной валюте с текущих и депозитных счетов клиентов через кассы и банкоматы банков в пределах до 15 000 гривен в сутки на одного клиента в эквиваленте по официальному курсу Нацбанка». Кроме того, были введены дискриминационный пенсионный сбор, «паспортизация» операций по покупке валюты, драконовские требования по обязательной продаже валютной выручки.

Все эти меры НБУ привели к усилению «тенизации» валютных операций. По оценкам Украинского кредитно-банковского союза, доля теневого валютного рынка выросла до 50%, что усилило девальвационное давление на гривну и усложнило функционирование официального валютного рынка. В результате расцвел теневой рынок валюты, а вместе с ним и теневые дельцы – валютные менялы, в то время как законопослушные банки частично утратили свою конкурентоспособность, ухудшилась криминогенная ситуация, граждане потеряли часть своих сбережений.

10. НЕПРОИЗВОДИТЕЛЬНОЕ «СВЯЗЫВАНИЕ» ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

В течение 2015 г. НБУ через систему депозитных сертификатов «абсорбировал» из банковской системы почти 70 млрд грн (около $3 млрд) «излишней ликвидности». Иными словами, на эту сумму в условиях монетарного голода коммерческие банки вынуждены были прокредитовать регулятора. Поскольку эти средства привлекались Нацбанком под достаточно высокие процентные ставки (около 20%), это фактически не позволило банкам кредитовать отечественную экономику. Несмотря на кредитный и инвестиционный голод, эти средства не смогли дойти до реального сектора. По сути дела, из «кредитора последней инстанции», в роли которого центробанк традиционно выступает в кризисный период, НБУ превратился в «заемщика последней инстанции», высасывая деньги из «кровеносной системы» и без того слабой экономики.

11. УВЕЛИЧЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА УКРАИНЫ

С июня 2014 г. по конец 2016 г. (при новом руководстве НБУ) совокупный государственный внешний долг Украины (расширенного правительства и Национального банка) был увеличен на сумму, практически равную растраченным валютным резервам, – на $13,6 млрд – с $30,2 до 43,8 млрд.
В результате одновременного роста совокупного государственного долга (с учетом проведенных реструктуризации и списания части государственного долга) и падения долларового эквивалента украинского ВВП (в результате девальвации украинской гривны) отношение совокупного государственного внешнего долга к ВВП выросло с 17,7% ВВП на конец 2013 г. до 50,3% ВВП на конец 2016 г. Весь объем государственного долга вырос до 81,2% ВВП в 2016 г., в 2017 г. ожидается его рост до 89,8% ВВП. Расходы на обслуживание государственного долга увеличились с 49 млрд грн в 2014 г. до почти 100 млрд грн в 2016 г.

С учетом нынешнего уровня экономического развития Украины, длительного экономического кризиса, продолжающейся иностранной агрессии, осуществленного правительством дефолта, при наличии кредитного рейтинга страны на уровне ниже инвестиционного отношение государственного долга Украины к ВВП в настоящее время является предельным, не позволяющим осуществлять сколько-нибудь значительные новые внешние заимствования без серьезного риска для страны сорваться в долговую спираль, в условиях которой платежи по обслуживанию и выплате государственного долга превысят фактически любой реалистичный рост украинской экономики.

Так, только для обслуживания уже накопленного государственного долга по средневзвешенной ставке 6% (без выплаты, но при рефинансировании основного тела долга) темп прироста реального ВВП Украины должен быть не ниже 6%. Только в этом случае соотношение государственного долга и ВВП имеет шанс оставаться постоянным при условии отказа от использования реального прироста ВВП на какие-либо иные цели, кроме обслуживания долга, т.е., например, на оборону, развитие, социальные цели. Отсутствие реального роста украинского ВВП (или же его увеличение с темпом прироста ниже 6% ежегодно) означает неизбежное дальнейшее увеличение отношения совокупного государственного долга к ВВП выше ныне достигнутого уровня, что гарантированно приведет к погружению страны в воронку государственного долга без каких-либо шансов на выход из нее в сколько-нибудь обозримой перспективе.

12. БАНКОВСКИЙ КРИЗИС И ПОЛИТИКА НБУ ПО Т.Н. «РАСЧИСТКЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА»

Искусственная девальвация гривны обесценила долларовую оценку активной части баланса значительной части коммерческих банков при сохранении долларовой величины их пассивной части. Возникший дефицит валютных средств в условиях продолжавшегося экономического кризиса, иностранной агрессии, дефолта по государственному долгу, отсутствия у страны инвестиционного кредитного рейтинга и, следовательно, отсутствия внешнего коммерческого финансирования обрекло значительную часть украинских банков на существенное ухудшение их балансов, падение отношения банковского капитала к активам – с 15,1% в 2013 г. до 8,0% в 2015 г.

В дополнение к валютному катаклизму руководство НБУ существенно усугубило положение банковского сектора, резко повысив резервные требования к банкам – с 5,8% в 2014 г. до 11,7% в 2015 г., а также к размерам минимального капитала – до €10 млн, что является вдвое более высоким, чем, например, в Евросоюзе.

Табл. 9. Некоторые показатели украинского банковского сектора

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

В результате удельный вес «плохих долгов» («non-performing loans», NPL) в общем объеме активов подскочил с 12,9% в 2013 г. до 30,45% в 2016 г.

График 10. Удельный вес «плохих долгов» («non-performing loans», NPL) в общем объеме активов, %

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Наконец, поистине смертельный удар украинской банковской системе был нанесен руководством НБУ в рамках осуществления программы т.н. «расчистки банковского сектора», в рамках которой оно приступило к систематическому закрытию частных коммерческих банков.

Табл. 10. Число платежеспособных банков на конец периода

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 11. Число платежеспособных банков в Украине

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

За период действия «программы расчистки банковского сектора» прекратили работу 77 коммерческих банков, потеряли работу 35 тыс. банковских работников. В закрытых банках у вкладчиков находилось депозитов на сумму в 163 млрд грн (примерно $6,5 млрд), в том числе: 111 млрд грн – у физических лиц и 52 млрд грн – у бизнеса.

Фонд гарантирования вкладов физических лиц смог компенсировать лишь чуть менее половины суммы вкладов в закрытых банках на сумму в 80 млрд гривен, или свыше $3 млрд. При этом собственные средства Фонда гарантирования вкладов составили лишь 14 млрд гривен, или чуть более полумиллиарда долларов. Более 60 млрд гривен (или около $2,5 млрд) поступило на компенсацию утраченных депозитов из государственного бюджета. Эти расходы тем самым, во-первых, усугубили финансовое состояние бюджета, а во-вторых, создали несправедливое распределение финансовых ресурсов, которые были заработаны одними гражданами, но государством были переданы другим.

За период «очистки» свыше 1,5 млн человек были вынуждены получать свои депозиты через систему компенсации вкладов. Из-за девальвации гривны (с 8 до примерно 25 гривен за доллар) вклады граждан за два года обесценились примерно втрое. Тем не менее невыплаченными по-прежнему остаются свыше 30 млрд гривен (более $1,2 млрд). Львиная доля этой суммы вкладчикам выплачена не будет. Число пострадавших вкладчиков превышает 1 млн чел. Утрата сбережений в условиях резкого снижения уровня жизни существенно усугубила социально-политическую ситуацию в стране.

13. ПЛОТНОСТЬ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В УКРАИНЕ НА ФОНЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ СОПОСТАВЛЕНИЙ

Руководство НБУ выдвинуло факт сокращения числа банков в качестве своего особого достижения, в результате которого украинские показатели плотности банковской системы якобы приближаются либо к среднемировым, либо даже к мировым образцам. В качестве образцов для Украины руководство НБУ предлагает ориентироваться на Индонезию и Турцию.

График 12. Показатели плотности банковской системы в Украине

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 11. Показатели плотности банковской системы и финансовой глубины в Украине в 2012–2016 гг.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Источники: НБУ, Мировой банк

График 13. Показатели глубины банковской системы в Украине

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

В 2014–16 гг. показатели плотности банковской системы Украины заметно снизились. Правда, они пока еще не достигли показателей Индонезии и Турции, желаемых для руководства НБУ. Тем не менее, они уже оказались существенно ниже аналогичных показателей, характерных для большинства стран с переходной экономикой и тем более – развитых стран.

График 14. Число коммерческих банков на 100 тыс. жителей по некоторым странам мира в 2011 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 12. Число банков на 100 тыс. чел. населения по некоторым странам мира в 2011 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Особое внимание со стороны экономистов к показателям плотности банковской системы и финансовой глубины объясняется тем, что эти показатели обладают, как правило, высокой степенью корреляции с темпами экономического роста. Низкий уровень этих показателей, а также их снижение уменьшают возможности для страны начать и поддерживать устойчивый экономический рост.

График 15. Число отделений коммерческих банков на 100 тыс. взрослых жителей по странам мира в 2015 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 13. Число банковских отделений на 100 тыс. чел. населения в 2015 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Как показывают данные табл. 13, плотность банковских отделений в Украине в 2015 г. была рекордно низкой – ниже, чем в любой другой стране мира, включая в том числе самые слаборазвитые. Продолжение кампании по т.н. «очистке банковской системы», проводимой руководством НБУ, еще более снизило этот показатель в 2016 г., фактически блокируя возобновление быстрого и устойчивого экономического роста в Украине.

Своего рода интегральным показателем финансовой глубины является отношение внутренних кредитов, предоставленных банками частному сектору, в процентах к ВВП.

График 16. Внутренние кредиты частному сектору в % к ВВП в 2015 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Табл. 14. Отношение внутренних кредитов, предоставленных банками частному сектору, в % к ВВП в 2015 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Источник: World Development Indicators, 2016.

Исторически весьма низкий показатель финансовой глубины в Украине, к тому же, постоянно снижаемый в результате кампании по т.н. очистке банковского сектора, является важнейшим фактором, способствовавшим продолжению в Украине экономического кризиса в 2015 г. и препятствовавшем возобновлению в ней быстрого и устойчивого экономического роста в 2016 г.

14. СЕЛЕКТИВНЫЙ ПОДХОД

На фоне всеобщего кризиса в украинском банковском секторе особое внимание привлекают единичные банки, избежавшие кризисных тенденций. Так, например, небольшой банк «Авангард» за полтора года сумел нарастить свои чистые активы до 1,5 млрд грн, их рост составил почти 70%, что является беспрецедентным показателем для банковской системы Украины, находящейся в кризисе. Любопытное совпадение – банк «Авангард» находится в собственности группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ИКУ), пост председателя совета директоров которой до своего назначения главой НБУ занимала Валерия Гонтарева. Кроме того, 22,7% банка «Авангард» принадлежит гражданке РФ Галине Улюкаевой, являющейся супругой Юрия Соловьева, заместителя председателя правления российского государственного банка ВТБ, второго по объему капитала в Российской Федерации.

15. СОХРАНЕНИЕ АКТИВОВ ЯНУКОВИЧА И ДРУГИХ РУКОВОДИТЕЛЕЙ ПРЕЖНЕГО РЕЖИМА

В течение трех месяцев с марта по июнь 2014 г., когда руководителем НБУ был С. Кубив, Нацбанк обнаружил активы, принадлежавшие Виктору Януковичу, на сумму более чем в $1 млрд и наложил на них арест. Для сравнения – за 32 месяца (с июня 2014 г. по февраль 2017 г.), в течение которых главой НБУ является В. Гонтарева, Нацбанк не заморозил активов ни на одну гривну, принадлежащих Януковичу и/или руководителям прежнего режима.

16. РОССИЙСКИЙ ФАКТОР

В июне 2014 г. удельный вес российских банков в активах банковской системы Украины составлял относительно скромные 12%. К декабрю 2016 г. банки со 100% участием российского капитала нарастили свое присутствие в Украине до 40%. Следует отметить, что среди них оказались банки со 100-процентным участием со стороны российского государства, в частности, «Сбербанк», ВТБ, а также «Проминвестбанк», в котором удельный вес акций, принадлежащих РФ, составляет 97,5%. «Проминвестбанк» также получал рефинансирование от НБУ.

17. УТРАТА ДОВЕРИЯ К БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ

В результате интервенционистской политики Нацбанка число действующих банков в Украине сократилось со 180-ти в 2013 г. до 93-х в феврале 2017 г. Вкладчики – как физические лица, так и предприятия, – потеряли сбережения на миллиарды долларов, а уровень доверия населения и экономических субъектов к национальной банковской системе и, как следствие, ко всей украинской власти, катастрофически упал.

Согласно официальной статистике НБУ, депозиты домашних хозяйств только в 2014 году сократились на 31,2%, в 2015 году – еще на 22,1%. За два с половиной года нового руководства НБУ валютные депозиты в украинских банках сократились с $24 млрд до $14 млрд. Совокупные потери вкладов юридических лиц на конец 2016 г. оцениваются в 78 млрд грн. Эти потери стали основной причиной закрытия сотен малых и средних фирм, в одночасье потерявших свои депозиты и оборотный капитал.

Яркой иллюстрацией катастрофической утраты какого-либо доверия к национальной банковской системе стали результаты электронного декларирования украинских политиков и государственных чиновников, только официально признавших хранение у себя наличности на сумму не менее $2 млрд.

18. УСЫХАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА. СОКРАЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ЭКСПОРТА

В результате проведения Нацбанком интервенционистсткой политики по удушению отечественного банковского сектора, снижению банковской плотности, сокращению финансовой глубины величина инвестиций в украинскую экономику существенно снизилась, несмотря на некоторое продвижение в сфере экономических реформ, проводимых правительством.

Табл. 15. Инвестиции в основной капитал, 2012-2015

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Наряду с деградацией финансовых показателей и подрывом доверия к банковской системе одним из ключевых факторов, продливших и углубивших экономический кризис в Украине в 2015 г., а также препятствующих возобновлению быстрого и устойчивого экономического роста в 2016 г., стало сокращение инвестиций.

График 17. Инвестиции в основной капитал в постоянных ценах в % уровню 2012 г.

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

Регулятивные ограничения Нацбанка создали искусственные преграды для инвестирования в Украину, а также для легального экспорта продукции из Украины. Инвесторы сократили свои вложения в экономику до тех пор, пока они будут в состоянии легально вывести доходы, заработанные ими в Украине. Об этом наглядно свидетельствует статистика прямых иностранных инвестиций. Их накопленный объем в 2014 г. упал на $13 млрд, в 2015 г. – еще на $4,5 млрд.

Аналогичная ситуация произошла и с экспортерами, вынужденными избегать перевода валютной выручки в Украину, где они обязаны продавать большую ее часть, подвергаясь дополнительным валютным рискам. В результате экспорт товаров из Украины в 2014 г. сократился на 14,3%, в 2015 г. – еще на 27,0%, в 2016 г. – еще на 4,1%.

19. ЭВОЛЮЦИЯ ОБЩЕСТВЕННОГО МНЕНИЯ

Тяжелый и продолжительный валютный, финансовый, экономический и социальный кризис привели к существенному сокращению общественной поддержки важнейших государственных институтов Украины – президента, Верховной Рады, правительства. Наиболее опасным является радикальный сдвиг в общественных настроениях от поддержки демократической системы политического устройства к поддержке другой (авторитарной) системы, которая, по мнению опрашиваемых, могла бы обеспечить приемлемый уровень благосостояния.

График 18. TAUMS: Do you approve of the work of the President of Ukraine?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 19. TAUMS: Do you approve of the work of the Parliament of Ukraine?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 20. TAUMS: Do you approve of the work of the Government of Ukraine?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

График 21. TAUMS: If you could have only one or the other, which is more important to you:
a democratic system of government or a prosperous economy?

Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)

20. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Как показывает проведенный анализ, интервенционистская политика, проводимая руководством НБУ в 2014–2017 гг., способствовала:

– растрате международных резервов Украины;

– созданию условий для валютной паники и валютного кризиса в феврале 2015 г.;

– наращиванию государственного долга и превращению долговой проблемы в нерешаемую в среднесрочной перспективе;

– ужесточению валютного регулирования, парализовавшего платежно-расчетную систему, затруднившего интеграцию Украины в мировую экономику, препятствующего привлечению иностранных инвестиций;

– удушению отечественного банковского сектора;

– значительной утрате депозитов физических и юридических лиц;

– увеличению нагрузки на бюджетную систему;

– снижению банковской плотности и финансовой глубины, являющихся ключевыми факторами, способствующими возобновлению экономического роста и поддержанию его устойчивых темпов;

– утрате доверия к банковской системе и к украинской государственной власти;

– селективной поддержке отдельных коммерческих банков, связанных непосредственно с руководством НБУ, а также с некоторыми другими политиками Украины;

– утаиванию активов Януковича и других руководителей прежнего политического режима;

– значительному увеличению участия российских государственных банков в банковской системе Украины;

– снижению масштабов инвестиций в украинскую экономику;

– падению объемов украинского экспорта;

– продлению и углублению экономического кризиса в Украине в 2015 г.;

– препятствованию возобновления быстрого и устойчивого экономического роста в стране в 2016–2017 гг.;

– радикальному сокращению общественной поддержки важнейших украинских государственных институтов – президента, парламента, правительства, а также самой идеи успешности демократического политического устройства в Украине.


По материалам "ГОРДОН"

В данный момент Вы читаете новость "Руководство Нацбанка обрушило гривну, увеличило долю российских банков, нарастило госдолг и позволило Януковичу утаить активы, — Доклад Илларионова (ИНФОГРАФИКА)". Вас также, возможно, заинтересуют другие последние новости Украины и мира на eizvestia.com





Финансовые новости

НДС ударит по курсу: Банкиры рассказали, что будет с долларом (4677)

Он что-то знает? Путин призвал готовиться к ужесточению санкций (3756)

Курс биткоина 21 сентября снова имеет отрицательный тренд (3186)

Курс биткоина 22 сентября продолжает падать (2390)

На валютном рынке ждут обвала американского доллара (2255)

Спасение утопающих: Банковский кризис в РФ, - Злой одессит (2231)

Биткоин под угрозой: Китай заявил о резонансном решении по криптовалюте (2146)

Путин предчувствует ужесточения санкций против РФ (1415)

Курс биткоина 19 сентября пополз вниз (1297)

Почему обвалили курс доллара и как долго это продлится (1189)

Стало известно, кто выкупил украинские евробонды (1028)

Украинской альтернативной энергетикой заинтересовались инвесторы (962)

Валютные менялы раскручивают курс доллара. Что дальше? (936)

Проверяющие возьмутся за таксистов и маршрутчиков со следующего года (674)

Курс биткоина 23 сентября пополз вверх (655)

Рейтинг новостей

В Санкт-Петербурге протестуют против войны с Украиной (ФОТО) (9288)

Приложение-шпион: Почему не стоит пользоваться сторонними клавиатурами для Android (2791)

Паралимпийская сборная Украины по футболу стала чемпионом мира (2673)

"Любить Украину можно и на русском языке", - Жадан (2586)

Полиция в домофон не звонит: Советы, как не стать жертвой слежки (ВИДЕО) (2439)

В Финляндии стало больше антиукраинской пропаганды (2195)

Муждабаев о российских журналистах: «Они считают Украину провинцией. Это смешно» (2043)

В Сеть выложили видео последствий пожара на складе боеприпасов под Мариуполем (1901)

В Сети показали побег скандального судьи Чауса от кишиневских журналистов (ВИДЕО) (1854)

Историк: Почему Венгрия и Румыния позарились на украинский суверенитет (1823)

Британская певица сняла клип в Киеве (ВИДЕО) (1362)

Страшное ДТП в Киеве: автомобиль насмерть сбил велосипедиста (ФОТО) (1242)

Мы не будем никого заставлять, - Лавров про миротворцев на Донбассе (1157)

Назван способ для ввода миротворцев ООН на Донбасс (1152)

Лидер "Океана Эльзы" станет преподавателем Стэнфордского университета (1148)


Последние новости «I» в соцсетях

  

Новости партнеров

Загрузка...
Загрузка...
bigmir)net TOP 100

Экономические известия

Ежедневная деловая газета

Украинский бизнес портал

Электронный деловой журнал

Эксперт

Украинский деловой журнал

Статус

Еженедельный деловой журнал